London (www.aktiencheck.de) - Lydia Rainforth und Rahim Karim, Analysten von Barclays, stufen die Aktie von Royal Dutch Shell (ISIN GB00B03MLX29/ WKN A0D94M) unverändert mit "equal weight" ein und bestätigen das Kursziel von 2.650,00 GBp.

Im Rahmen einer Branchenstudie zu den integrierten Ölkonzernen in Europa werde darauf hingewiesen, dass sich die Unternehmen im Zeitraum 2007 bis 2010 mit dem Erfüllen der Zielsetzungen schwer getan hätten. Nun gelte die Konzentration dem Cash flow-Wachstum. Ein steigender Cash flow impliziere jedoch noch nicht alleine eine gute Kapitaleffizienz oder bessere Erträge. Trotz der Erwartung 26% höherer Cash flows bis 2016 werde mit einem Rückgang der Cash-Renditen von 10,7% auf 8,6% gerechnet. Dies sei der Grund dafür, weshalb der Sektor keine Neubewertung erfahren dürfte.

Angesichts der signifikanten Abschreibungen in den letzten Jahren seien Cash-basierte Bewertungen sinnvoller. Ein internes Verzinsungsmodell (CIRR) sei daher für jedes Unternehmen erarbeitet worden.

Auf Basis eines Ölpreises von 100 USD pro Barrel strebe Royal Dutch Shell im Zeitraum 2012 bis 2015 einen Cash flow von 200 Mrd. USD an. Die Barclays-Analysten würden den kumulierten Cash flow auf 190 Mrd. USD schätzen. Die Abweichung sei auf eine Ausweitung der Preisunterschiede in Nordamerika bei Öl und Gas zurückzuführen. Royal Dutch Shell dürfte den Cash flow für höhere Investitionen, Übernahmen und stärkere Ausschüttungen an die Aktionäre nutzen. Seit 2009 habe das Unternehmen bei den Cash-Erträgen im Peer Group-Vergleich mit 4% die stärksten Zuwächse erzielt. Allerdings sei der Spielraum für weitere Steigerungen bis 2015 begrenzt.

Vor diesem Hintergrund bewerten die Analysten von Barclays die Royal Dutch Shell-Aktie weiterhin mit dem Votum "equal weight". (Analyse vom 22.08.12) (23.08.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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