Die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg stufen die Aktie von BP (WKN 850517) mit Underperformer ein.

Die nach Ansicht der Analysten den US-Kongresswahlen wieder verschärfter einsetzende Tonart der US-Regierung gegenüber Saddam Hussein sowie die damit verbundene Gefahr einer Militäraktion gegen den Irak dürfte den für die Ölkonzerne wichtigen Ölpreis auch zukünftig auf einem hohen Niveau halten. Dabei beinhalte der Ölpreis trotz einer stagnierenden Ölnachfrage eine Risikoprämie von rund 5,0 bis 6,0 USD je Barrel. Innerhalb dieses Szenarios erhöhe man die Prognose des durchschnittlichen Ölpreises der Sorte Brent für das laufende Jahr 2002 von 24,0 USD auf 25,0 USD je Barrel. Für 2003 gehe man von einem leicht niedrigeren Ölpreis von 24,0 USD je Barrel aus.

Bei einem von 5,5% p.a. auf aktuell 3,0% p.a. für 2002 zurückgenommenen Produktionswachstums im Upstream-Bereich dürfte es BP in diesem Jahr nicht gelingen, trotz eines höheren Ölpreises die drohenden Ertragseinbußen im Downstream-Bereich Raffinerie- und Marketing auszugleichen. Das Hauptsorgenkind blieben die schwachen Gaspreise sowie die sich auf niedrigem Niveau befindenden Gewinnmargen der Sparte Raffinerie und Marketing. Ebenfalls eine Ergebnisabschwächung erwarte man für die Sparte Strom, Gas und Erneuerbare Energien. Dagegen sei in der Sparte Chemie mit einer weiteren, zumindest leichten Erholung zu rechnen.

Vor dem Hintergrund einer stabilen, wenngleich verlangsamten Konjunkturerholung gehe man für 2003 von einer moderat verbesserten Ertragsentwicklung, einschließlich im Downstream-Geschäft aus. Nicht zuletzt die eingeleiteten Produktivitätsverbesserungen sowie Kosteneinsparungen dürften hierbei wertvolle Dienste leisten. Während man für das adjustierte operative Ergebnis (EBITDA) ein Zuwachs von knapp 4% auf 25,8 Mrd. USD erwarte, gehe man für das adjustierte Nettoergebnis von einer Steigerung um rund 8% auf 6,2Mrd. USD aus.

Der Hauptgarant für die langfristig gute, aktuell jedoch konjunkturell belastete Ertragsperspektive des Konzerns sei die überzeugende Unternehmensstrategie. Diese sei jedoch durch die erneute Revidierung der kurzfristigen und Infragestellung der langfristigen Wachstumsprognose in der Öl- und Gasförderung ins Wanken geraten.

Als Folge des damit verbundenen Vertrauensverlustes stufen die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg die Aktie von BP, trotz der Unterstützung durch ein laufendes Aktienrückkaufprogramm, von Marketperformer auf Underperformer herab. Weiterhin kritisch würden sie die anhand der Bewertungsrelationen KGV sowie EV/EBITDA im Branchenvergleich zu ambitionierte Bewertung der Aktie sehen.