Zürich (www.aktiencheck.de) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Zehnder-Aktie (ISIN CH0132557338/ WKN A1JD2C) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "buy" auf "hold" zurück.

Während der Berichtssaison für Q3/12 seien von mehreren Bauunternehmen Warnsignale für den französischen Markt ausgegangen. Für Zehnder sei Frankreich nach wie vor der größte Endmarkt, vor allem aufgrund seines Heizkörpergeschäfts. Auch verschiedene französische Konjunkturdaten würden für die letzten Monate auf eine Abkühlungstendenz hinweisen. Beispielsweise sei der Index der Verbraucherstimmung zwischen Mai und Oktober 2012 von 91 auf 84 Punkte gesunken.

In Bezug auf GJ12/13 im europäischen Markt würden die Analysten ihre Umsatzschätzung für das Heizkörpergeschäft um 2% und für das Geschäft mit Lüftungsanlagen um 5% senken. Ihre Prognosen für den Gesamtumsatz in GJ12 lägen mit -1% bei Heizkörpern und +8% bei Lüftungen nun unter den Vorgaben von Zehnder, die von stagnierenden Umsätzen bei Heizkörpern und einem zweistelligen Wachstum im Lüftungsgeschäft ausgehen würden. Ihre neuen EBIT-Prognosen für GJ12/13 lägen um 4% bzw. 8% unter den Konsensschätzungen.

Geringerer Zementverbrauch: Hinweis auf eine schwächere Dynamik im Wohnungsneubau - mögliche Abkühlung im Lüftungssegment.

Als nächster Kursimpuls sehe man die Veröffentlichung der Umsatzzahlen für GJ12 am 18. Januar (-).

Nach dem DCF-Modell der Analysten ergebe sich ein fairer Wert von CHF 70 (79). Nach Abzug eines Liquiditätsabschlags von 10% würden sie ihr neues Kursziel bei CHF 63 (71) ansetzen. In ihrem heute erscheinenden Bericht würden sie erklären, dass das (kurzfristige) Risiko-Ertrags-Profil nicht mehr genügend attraktiv sei.

Daher stufen die Analysten von Vontobel Research die Zehnder-Aktie von "buy" auf "hold" herab. Die mittelfristige Anlagebeurteilung - Marktführer mit strukturellem Wachstum bei Raumlüftungssystemen mit Wärmerückgewinnung für Wohnhäuser - bleibe intakt. (Analyse vom 01.11.2012) (01.11.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.