Die Analysten des Bankhauses Lampe bewerten die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062/ WKN 519406) mit "Outperformer".

BayWa habe in der letzten Wochen zum ersten Mal eine Analystenkonferenz durchgeführt, bei der erwartungsgemäß die strategischen Aspekte und Ziele im Vordergrund gestanden hätten. Die am letzten Dienstag vorgelegten Halbjahreszahlen seien durch ein gutes Agrargeschäft geprägt gewesen und würden belegen, dass sich der freundliche Geschäftsgang des ersten Quartals 2003 auch im zweiten Quartal fortgesetzt habe. So würden alle drei Kernbereiche Umsatz- und Ertragsverbesserungen verzeichnen. Der Rückgang bei den sonstigen resultiere vor allem aus Restrukturierungen und Desinvestitionen.

Die Analyse der Zahlen zeige aber auch, dass sich vor allem im Agrarbereich die freundliche Entwicklung im ersten Halbjahr 2003 im Zuge der Dürreschäden nicht weiter fortsetzen dürfte, so dass man in der Prognoserechnung unverändert davon ausgehe, dass das Agrargeschäft trotz des guten Jahresstarts insgesamt in 2003 leicht hinter dem Vorjahr zurückbleiben dürfte.

Im Rahmen der Analystenkonferenz habe BayWa die bisherige Guidance bestätigt, im laufenden Jahr Umsätze in Höhe von 6 Mrd. Euro erzielen zu wollen und ein im Vergleich zum Vorjahr (bereinigtes) Ergebnisziel von 37 Mio. Euro genannt. Man erwarte nach der Vorlage der Halbjahreszahlen und den Ausführungen des Managements zu den einzelnen Geschäftszweigen unverändert, dass diese Ziele realisiert würden. Man sei bislang davon ausgegangen, dass sich das Immobilienvermögen des Konzerns konservativ berechnet auf rund 800 Mio. Euro belaufe.

Insofern habe der von BayWa selbst veröffentlichte Wertansatz von 1 Mrd. Euro, dem nach IAS ein Buchwert von 696 Mio. Euro gegenüberstehe, positiv überrascht. Betrachte man allein diesen Bewertungsbaustein, dann errechne sich nur im Immobilienvermögen eine stille Reserve von 9,00 Euro je Aktie.

Es habe sich der Eindruck verfestigt, dass die Gesellschaft in ihrer Bilanzierungspolitik sehr konservativ sei und die Aktie sowohl unter Ertragswertgesichtspunkten als auch unter Substanzwertaspekten selbst nach der steilen Aufwärtsentwicklung in den zurückliegenden Monaten - auch nach den notwendigen Abschlägen für die Aktie als Mid Cap gegenüber Standardwerten - über weiteres deutliches Kurspotenzial verfüge. So notiere BayWa selbst zum aktuellen Zeitpunkt nur bei gut 50% ihres Buchwertes.

Die Analysten des Bankhauses Lampe stufen die vinkulierte Namensaktie BayWa weiterhin als Outperformer ein und erhöhen ihr Kursziel auf Jahressicht auf 12,00 Euro (zuvor 9,00 Euro).