Der Analyst Gunther Kramert von der ING BHF-BANK stuft die Aktie von Hewlett-Packard (WKN 851301) weiterhin mit "outperform/hohes Risiko" ein.

Hewlett-Packard (HP) habe für das im Oktober 2002 abgelaufene Quartal Ergebnisse vorgelegt, die besser als erwartet ausgefallen seien. Der Umsatz habe um 9% gegenüber den Vorquartal auf 18,0 Mrd. USD gesteigert werden können, die operative Marge habe aufgrund des Absatzzuwachses und der fusionsbedingten Synergien und Kostensenkungsmaßnahmen von 3,2% auf 4,9% zugelegt. Das Ergebnis je Aktie (pro-forma, vor außerordentlichem Aufwand) habe sich auf 0,24 USD belaufen und damit die Erwartungen (0,22 USD) und das Ergebnis des Vorquartals (0,14 USD) deutlich übertroffen.

Zu der positiven Ergebnisüberraschung hätten praktisch alle operativen Bereiche beigetragen. Erneut habe das Druckergeschäft mit Rekordumsätzen von 5,6 Mrd. USD (+12% gegenüber dem Vorjahr) und einer operativen Gewinnmarge von 16,5% geglänzt (Vorquartal 17,2%, Vorjahr 9,8%). Neue Produkte und ein anhaltend starkes Verbrauchsgütergeschäft (Toner etc.) hätten den positiven Ergebnistrend gestützt. HP erhöhe die langfristige Zielmarge dieses Bereichs von 12% auf 14%.

Bei PCs habe der operative Verlust deutlicher als erwartet reduziert werden können und eine Rückkehr in die Gewinnzone in den nächsten Quartalen sei wahrscheinlich. Die EBIT-Marge sei von -4,1% im Vorquartal auf -1,7% reduziert worden. Positiv zu vermelden sei hierbei, dass nach mehreren Quartalen mit Marktanteilsverlusten sich wieder Marktanteilsgewinne eingestellt hätten (saisonal unterstützt) und die Vorräte im Vertriebskanal bei Großhändlern endlich wieder unter Kontrolle hätten gebracht werden können.

Auch der Server-Geschäftsbereich habe die Verluste deutlich reduzieren können (operative Marge -3,7% nach -11,2% im Vorquartal), was auf gute Nachfrage im Niedrigpreis-Segment und die Realisierung der geplanten Synergien zurückzuführen sei. Im IT-Service-Bereich sei es ebenfalls zu Margenverbesserungen gekommen (von 9,2% im Vorquartal auf jetzt 12,3%). Insgesamt würden diese Zahlen belegen, dass HP operativ auf dem erwarteten Verbesserungspfad sei. Für das neue Geschäftsjahr erwarte HP im Konzern eine operative Marge von 6% bis 7% bei einem Umsatzwachstum von 2% bis 4%. Die zu realisierenden Synergien seien von 2,5 Mrd. auf 3 Mrd. USD erhöht worden.

Auch bilanziell habe HP eine starke Entwicklung gezeigt: trotz Dividendenzahlung und Aktienrückkäufe habe die Nettoliquidität im Quartal von 2,8 auf 3,6 Mrd. USD gesteigert werden können. Mit einer EK-Quote von über 50% und einem starken Cashflow (1,5 Mrd. USD im Quartal) verfüge HP weiter über äußerst stabile Finanzverhältnisse. Noch immer sei HP der mit Abstand am günstigsten bewertete PC-Hersteller.

Daher und aufgrund der sich weiter abzeichnenden operativen Verbesserungen halten die Analysten der ING BHF-BANK an ihrem Rating "outperform"/hohes Risiko A3 für die Aktie von Hewlett-Packard fest.