Die Analysten vom Bankhaus Lampe haben das Rating für die Aktien von Salzgitter (ISIN DE0006202005/ WKN 620200) in ihrer Studie "MDAX-Guide Herbst 2003" unverändert bei "Marktperformer" belassen.

Die Produktpalette umfasse verschiedenste Flachstahlprodukte, Träger und Grobbleche sowie nahtlose und geschweißte Rohre jeder Größe. Bei Großrohren sowie nahtlosen Rohren könne das Unternehmen als Weltmarktführer angesehen werden. In den Bereichen Profil- und Flachstahl sei Salzgitter zu den führenden fünf europäischen Produzenten zu zählen. Durch die Übernahme des Röhrengeschäfts von Mannesmann (Okt. 2000) habe sich die Abhängigkeit des Konzerns vom zyklischen Stahlgeschäft verringert. Dennoch beeinflusse die derzeitige wirtschaftliche Lage (schwache Investitionsneigung seitens der Industrie und der öffentlichen Hand sowie ein verstärkter Wettbewerb) sowohl im Ausland als auch besonders im Inland alle Geschäftsbereiche des Konzerns.

Zum Halbjahr habe sich der Außenumsatz um 6% auf 2,5 Mrd. Euro erhöht, wohingegen das Vorsteuerergebnis deutlich von 50 Mio. Euro auf 16,6 Mio. Euro zurückgegangen sei. Dem "turn-around" aufgrund durchgesetzter Preiserhöhungen im Stahlbereich habe dabei ein überproportionaler Gewinneinbruch im Röhrengeschäft in Folge eines um 19% geringeren Umsatzes in diesem Bereich gegenüber gestanden, der durch die zögerliche Nachfrage nach Ölfeld- und Pipelinerohren (Stichwort: Irak), die allgemeine Konjunkturschwäche sowie den starken Euro bedingt sei.

Die Gesellschaft bewege sich in einem von konjunkturellen und politischen Unsicherheiten belasteten Umfeld. Sowohl im Inland als auch im Ausland würden sich noch keine nachhaltigen konjunkturellen Belebungstendenzen abzeichnen, so dass die Geschäftsentwicklung in 2003 deutlich schwächer als in der Vorperiode ausfallen werde. Im Stahlbereich seien beispielsweise die Auftragseingänge aus der Schlüsselbranche Automobilindustrie zuletzt rückläufig gewesen. Ebenso würden die relativ hohen Schrottpreise negativ auf die Ertragsentwicklung wirken, wohingegen die Nachfrage speziell aus China belebend auf den Gesamtmarkt wirke. Positiv bleibe anzumerken, dass die Preissteigerungen am Markt nachhaltig durchzusetzen seien und sich bei einer erhöhten Stahlnachfrage positiv auf die Ertragslage auswirken sollten.

Bei den Röhren müsse sich in den nächsten Monaten erst noch zeigen, ob das relativ hohe Ölpreisniveau sowie eine stabilere politische Situation im Nahen und Mittleren Osten zu nachhaltigen Nachfrageimpulsen führen würden. Insgesamt belaste hier jedoch weiterhin der schwache US-Dollar. Mit einem KGV für 2004 und 2005 zwischen 9 und 11 und einem Buchwert je Aktie von etwa 16 Euro erscheine die Aktie der Salzgitter AG gegenüber den Wettbewerbern leicht unterbewertet. Vor dem Hintergrund der weiterhin schwierigen Konjunkturlage glaube man derzeit jedoch nicht, dass sich der Wert in den nächsten Monaten überdurchschnittlich zum Markt entwickeln werde.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von Salzgitter mit einem Kursziel von 9,00 Euro deshalb nur als Marktperformer ein, sehen jedoch Potenzial bei einer merklich anziehenden Konjunktur.