Die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg stufen die Aktie von Südzucker (ISIN DE0007297004/ WKN 729700) von "hold" auf "buy" hoch.

Der Konzernumsatz habe im ersten Halbjahr 2003/04 mit 2,2 Mrd. € um 3,0 % über Vorjahresniveau gelegen und damit die Erwartungen um 4,0 % übertroffen. Dank eines höheren Umsatzes und einer verbesserten operativen Marge im Zuckerbereich habe auch das operative Ergebnis (EBITA) mit 232,4 Mio. € die Prognosen um 3,4 % geschlagen. Im Jahresvergleich sei das EBITA aufgrund der Marktverwerfungen in Osteuropa um 2,6 Mio. € hinter dem Vorjahreswert zurückgeblieben.

Das Segment Spezialitäten befinde sich weiterhin auf erfreulichem Wachstumskurs. Der hohe Umsatzanstieg sei teilweise auf die Einbeziehung der Freiberger-Gruppe für den Zeitraum von 5 Monaten zurückzuführen. Das Geschäftsjahr der FreibergerGruppe sei im laufenden Jahr dem Südzucker-Geschäftsjahr angepasst worden.

Mit Blick auf die Umsatz- und operative Ergebnisentwicklung sei die Geschäftsentwicklung im ersten Halbjahr weitgehend im Rahmen der Planerwartungen für das Gesamtjahr verlaufen. Die Analysten behalten daher die bisherigen Umsatz- und Ertragsprognosen bei.

Als europäischer Marktführer im Zuckergeschäft besitze Südzucker ausreichend Schlagkraft zukünftigen Veränderungen in der europäischen Zuckerindustrie zu begegnen. In den kommenden drei Jahren werde die Osterweiterung der EU dem Unternehmen im Zuckerbereich Umsatz- und Ertragswachstum bringen. Weiteres Wachstum bei hoher Profitabilität erwarte man auch für den Spezialitätenbereich.

Belastet durch die Diskussionen bezüglich der Liberalisierung des Zuckermarktes hätte die Aktie im September zur Schwäche geneigt, habe sich jedoch seit Anfang Oktober wieder um die Marke von 14,0 € stabilisieren können. Obwohl die Liberalisierungsbestrebungen der Zuckermarktordnung weiterhin wie ein Damoklesschwert über dem Markt schweben werden, gehe man davon aus, dass der Markt mit Näherrücken des Geschäftsjahres 2004/05 die zu erwartenden Ertragssteigerungen honorieren werde. Mit einem aktuellen KGV auf Basis der Gewinnschätzungen für 2004/05 von 7,6 sei die Aktie zudem günstig bewertet.

Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der LBBW die Aktie von Südzucker nunmehr zu kaufen.