Die Analysten von SES Research bewerten die Aktie von D+S europe (ISIN DE0005336804/ WKN 533680) mit "Marketperformer".

Die D+S europe AG habe vergangenen Freitag den Bericht für das zweite Quartal vorgelegt. Die Zahlen für das zweite Quartal seien etwas schwächer als erwartet ausgefallen: Zu berücksichtigen sei bei der Einschätzung dieser Zahlen jedoch, dass es der D+S im ersten Halbjahr offenbar gelungen sei, eine Reihe neuer Aufträge zu akquirieren. So sei im Quartalsbericht von Neugeschäft in unterschiedlichen Branchen die Rede. Da D+S mit dem Aufbau des Personalbestandes für dieses zusätzliche Geschäft bereits im 2. Quartal begonnen habe, sei das Ergebnis dieser Periode mit Anlaufkosten in Höhe von rund 0,4 Mio. EUR belastet. Dies erkläre einen großen Teil der Abweichung zu den Prognosen der Wertpapierexperten. Dennoch sei der erstmalige Ausweis eines negativen EBITDA seit Q3 des vergangenen Jahres ein kleiner Schönheitsfehler in der positiven Bilanz der vergangenen Quartale.

Trotz der noch nicht überzeugenden Quartalszahlen sehe man der weiteren Entwicklung der Gesellschaft aus mehreren Gründen sehr zuversichtlich entgegen: Anders als in der Vergangenheit der D+S schienen sich im ersten Halbjahr des laufenden Jahres deutliche Vertriebserfolge eingestellt zu haben. Das Problem der Kostenkontrolle könne mit dem Jahr 2003 als gelöst betrachtet werden. Sollte sich das avisierte Umsatzwachstum im zweiten Halbjahr einstellen, so werde die Gesellschaft erstmals seit dem IPO nachhaltig positive Cash Flows generieren. Des Weiteren habe man mit der erfolgreich platzierten Kapitalerhöhung vergangene Woche ein Mittelzufluss von 7,4 Mio. EUR verkünden können. Die Gesellschaft stehe somit erstmals seit Jahren wieder auf einem soliden bilanziellen Fundament.

Außerdem wolle sich die D+S mit der Abdeckung weiterer Wertschöpfungskettenelemente im Auge in den kommenden Jahren im wachsenden Markt des Business Process Management (BPM) positionieren. Sollte dies gelingen, bestehe mittel- bis langfristig ein interessantes Margenpotenzial. Auf Basis der Q2-Zahlen und des gegebenen Ausblicks hätten die Experten ihre Schätzungen aktualisiert. Neben der leichten Korrektur für die Jahre 2004 und 2005 habe man erstmals die Erwartungen für das Geschäftsjahr 2006 veröffentlicht.

Das aktuelle Kursniveau, bei dem die Gesellschaft mit rund 35 Mio. EUR bewertet werde, antizipiere jedoch auch schon eine gewisse positive Entwicklung der Gesellschaft. Das DCF-Modell indiziere nach einigen Anpassungen (neue Prognosen, verwässerte Aktienanzahl, reduzierter Beta-Faktor) derzeit eine faire Bewertung bei einem Kurs um 2,50 EUR. Bei einem erfolgreichen Geschäftsverlauf in der zweiten Jahreshälfte, einer Konkretisierung der BPM-Perspektive und weiteren wertschaffenden Akquisitionen könnte jedoch weiteres, signifikantes Wertpotenzial geschaffen werden. In den kommenden Wochen würden die Wertpapierspezialisten mit dem Management die Perspektiven der Gesellschaft diskutieren und auf dieser Basis die Bewertung umfassend überarbeiten.

Bis zu diesem Zeitpunkt belassen die Analysten von SES Research das Rating für die D+S europe-Aktie bei "Marketperformer".