Ingmar Lehmann, Analyst der SEB, stuft die Aktie von Telefónica (ISIN ES0178430E18/ WKN 850775) mit "hold" ein.

Das Unternehmen habe die Zahlen zum 3. Quartal bekannt gegeben: Der Umsatz habe um 4,6% auf 7,6 Mrd. Euro zugelegt. Das EBITDA sei um 3% auf 3,44 Mrd. Euro gestiegen. Der Nettogewinn sei um 47% auf 863 Mio. Euro geklettert. Nach 9 Monaten sei der Umsatz um 5,2% auf 21,93 Mrd. Euro gestiegen und das EBITDA habe um 5,5% auf 9,81 Mrd. Euro zugelegt. Der Nettogewinn habe sich um 5,1% auf 2,12 Mrd. Euro erhöht. Telefónica setze verstärkt auf Wachstum. In Lateinamerika sollten die Marktanteile weiter ausgebaut werden. Die Kehrseite: Die Erwartungen für das EBITDA-Wachstum in 2004 seien reduziert worden. Zielgrößen für 2005 seien noch nicht bekannt gegeben worden.

Die Analysten würden folgende Aspekte positiv werten: Maßgeblichen Anteil an den Ergebnissen (Nettogewinn von 588,7 Mio. Euro +46,6% auf 862,9 Mio. Euro) habe das Geschäft mit DSL-Anschlüssen in Spanien, wo das Unternehmen einen Anteil von etwa 60% am DSL-Markt halte. Das Unternehmen setze künftig verstärkt auf internes Wachstum in portugiesisch- und spanischsprachigen Ländern statt auf Zukäufe. Die hohe Dividendenrendite (3%) und das aktuelle Aktienrückkaufprogramm (4 Mrd. EUR bis 2006) würden den Aktienkurs stützen. Dank der Akquisitionen in Lateinamerika (Bell South-Aktivitäten) und der eingeleiteten Restrukturierungsmaßnahmen dürfte die Gewinndynamik mittelfristig wieder steigen.

Negativ würden die Analysten sehen, dass die vorgelegten Neunmonatszahlen die Erwartungen leicht verfehlt hätten. Grund: die schwächeren Ergebnisse der Mobilfunksparte Telefónica Móviles, die unter zunehmenden Wettbewerb (Margendruck) in Südamerika (Brasilien/ Mexiko) leide. Das Management habe seine Erwartungen für die operative Profitabilität leicht zurückgestuft. So solle das EBITDA zwischen 5 bis 7% wachsen nach zuvor 7 bis 10%. Telefónica befinde sich in einer Konsolidierungsphase. Die eingeleiteten Maßnahmen eines einheitlicher Marktauftrittes, der Stellenabbau sowie die Vertriebsoptimierung sollten zu einer niedrigeren Verschuldung und zu einem dauerhaft hohen Free Cashflow führen.

Die Analysten der SEB bestätigen ihr Kursziel von 15 Euro auf Jahressicht und bewerten die Aktie von Telefónica mit "hold".

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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