Die Analysten von Helaba Trust empfehlen weiterhin, die Aktien von MLP (ISIN DE0006569908/ WKN 656990) zu halten.

Man habe die Gewinnschätzungen für das Unternehmen erhöht.

Die Gesellschaft habe im abgelaufenen dritten Quartal die Erwartungen der Analysten von Helaba Trust mit einem Vorsteuergewinn von 21,7 Millionen Euro und einem Nettoergebnis von 13,3 Millionen Euro übertroffen. Ausschlaggebend hierfür sei insbesondere die überraschend positive Entwicklung im Segment Beratung & Vertrieb gewesen. Hier habe die Gesellschaft im Gegensatz zu anderen Branchenvertretern bereits im dritten Quartal das erhöhte Kundeninteresse für Kapitallebensversicherungen in höhere Absatzzahlen ummünzen können. So sei das vermittelte Neugeschäft im Bereich Lebensversicherungen um über 60% auf 2,7 Milliarden Euro gestiegen.

Dementsprechend hätten die Gesamterträge auf Konzernebene stärker als erwartet auf 145,7 Millionen Euro zugelegt. Zwar sei die Beraterzahl noch einmal leicht zurückgegangen, gleichzeitig habe aber die Produktivität erneut gesteigert werden können. So habe sich der Ertrag pro Berater in den ersten neun Monaten 2004 um 46% auf 125.155 Euro verbessert. Zudem habe die Gesellschaft von niedrigeren Personalaufwendungen profitiert. Gleichzeitig hätten allerdings erneut Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 3,6 Millionen Euro verzeichnet werden müssen.

An dem anvisierten Jahresziel halte das Management weiterhin fest. Allerdings halte man die vorgegebene Spanne von einem Vorsteuergewinn von 85 bis 90 Millionen Euro vor dem Hintergrund der kolportierten Rekordumsätze der Branche im vierten Quartal nunmehr für konservativ. Daher habe man die Prognosen deutlich angehoben.

2005 werde das Neugeschäft in der Lebensversicherung voraussichtlich spürbar, aber nicht dramatisch zurückgehen. Aufgrund wegfallender Restrukturierungsaufwendungen und der breiten Produktpalette werde das Unternehmen diesen Rückgang aber weitgehend verkraften können. Den geplanten Verkauf der Lebensversicherungstochter halte man aus strategischer Sicht für sinnvoll, da die Gesellschaft so ihr Profil als unabhängiger Finanzdienstleister stärke. Zudem steige die Transparenz des Unternehmens und in der Distribution würden höhere Margen erzielt als in der Produktion. Allerdings bestehe die Gefahr, dass der Verkaufpreis hinter den Erwartungen zurückbleibe.

So werde der Verkauf nach Ansicht der Analysten von Helaba Trust kaum ein exklusives Vertriebsarrangement mit MLP beinhalten, wodurch die Zahlungsbereitschaft potentieller Käufer vermindert werde.

Auf Basis der Sum of the Parts-Bewertung ergebe sich ein Kursziel von 15 Euro je Aktie. Hierbei setze man den Wert des Lebengeschäftes mit dem 1,5-fachen des Embedded Value 2004e an. Für das Segment Beratung & Vertrieb halte man ein KGV von rund 20 für angemessen. Vor diesem Hintergrund sei der Titel derzeit weitgehend fair bewertet.

Die Analysten von Helaba Trust empfehlen weiterhin, die Aktien von MLP zu halten.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.