Der MDAX setzte seine beeindruckende Outperformance sowohl gegenüber den Standardwerten des DAX als auch gegenüber den Technologietiteln des TecDAX im laufenden Jahr weiter fort, berichten die Analysten der DZ BANK.

Seit Jahresbeginn habe der MDAX um 17% zulegen können und damit den DAX (plus 4%) und den TecDAX (minus 5%) klar hinter sich gelassen. Mit einem Indexstand von aktuell 5.250 Punkten übertreffe der Index das vor einem Jahr formulierte Zwölfmonatsziel von rund 5.000 Punkten sogar recht deutlich.

Der MDAX sei mehr als der defensive Value-Index, für den er häufig gehalten werde. Die etwas höhere Bewertung auf KGV- und KCV-Basis im Vergleich zum DAX werde durch eine höhere Gewinndynamik und ein geringeres Risiko (Volatilität) kompensiert. Der Bewertungsabschlag gegenüber dem TecDAX scheine hingegen derzeit nicht gerechtfertigt. Bei nahezu identischen Gewinn- und Umsatzwachstumsraten liege die KGV-Bewertung des Technologieindex um 43% (2005e) beziehungsweise um 59% (2006e) über der des MDAX. Zugleich berge ein MDAX-Engagement ein deutlich geringeres Risiko (Volatilität 13,4% versus 23,7%) und bringe obendrein noch eine attraktive Dividendenrendite.

Der Vergleich mit dem DAX zeige, dass der Mid-Cap-Index seit nun ungefähr eineinhalb Jahren höher bewertet sei. Die aktuelle KGV-Differenz betrage 1,4, reduziere sich aber bei Umstellung auf die 2006er Gewinnschätzungen auf 0,8, weil der MDAX das höhere Gewinnwachstum aufweise. Damit lasse die relative Bewertung alles in allem noch einen Gleichlauf mit dem DAX erwarten.