Der Analyst von SES Research, Oliver Drebing, stuft die Aktie von Micronas (ISIN CH0012337421/ WKN 910354) unverändert mit "Marketperformer" ein.

Die am 12. April von Micronas vorgelegten Umsatz und Ergebniszahlen des ersten Quartals 2005 würden weitgehend den SES Research-Erwartungen entsprechen.

Gegenüber dem Vorjahr habe der Hersteller für Halbleiter der Konsum- und der Automobilelektronik (aktuelles Umsatzverhältnis: 80 zu 20) einen Rückgang um 18,6% auf einen Quartalsumsatz von 193,1 Mio. CHF verzeichnet. Die Analysten hätten gegenüber dem ersten Quartal 2004 eine Verringerung um 20,5% erwartet. Entgegengesetzt zur Entwicklung im Konsumelektronikbereich habe Micronas bei Automobilhalbleitern nochmals kräftig zugelegt. Auf Ergebnisebene habe Micronas den angekündigten Einbruch erlitten. Die berichtete Bruttomarge von 31,9% (Vorjahr: 45,1%; langfristige Guidance: 38 bis 40%) erkläre das Unternehmen mit auf höhere Umsätze ausgelegten Prozessen. Das EBIT betrage 8,8 Mio. CHF. Diesbezüglich werde die SES Research-Prognose um rund 1,1 Mio. CHF unterschritten. Das Nachsteuerergebnis falle mit 7,8 Mio. CHF höher aus als die SES Research-Schätzung von 5,9 Mio. CHF, weil Gewinne nur in Niedrig- Steuer-Ländern verbucht worden seien.

Die Wertpapierspezialisten würden ihre Prognosen für 2005 reduzieren, weil die Bestandskorrektur (Lagerbestände der TV-Geräte-Hersteller) zu Anfang des zweiten Quartals entgegen ihrer vorangegangenen Erwartung noch nicht abgeschlossen sei und sie nunmehr mit einem Anziehen der Bestellungen erst für das dritte Quartal rechnen würden. Micronas habe von Januar bis März Auftragseingänge im Wert von 175,5 Mio. CHF verzeichnet, so dass der Auftragsbestand zum Quartalsende auf 240,0 Mio. CHF geschrumpft sei (Vorjahr: 468,9 Mio. CHF). Turns business (kurzfristig abzuwickelndes Auftragsvolumen) trete aktuell immer noch nur in geringem Maße auf.

Der Ausblick des Unternehmens auf den Jahresverlauf 2005 bleibe denn auch zweigeteilt. Für das laufende Quartal gehe Micronas zunächst von Umsatz und Ergebnis in der Größenordnung des ersten Quartals aus. Der sehr schwachen ersten Jahreshälfte im Bereich der Halbleiter für Unterhaltungselektronik sollte - davon gebe sich Micronas weiterhin "überzeugt“ - ein besseres zweites Geschäftshalbjahr folgen. Gegenüber den Unternehmensaussagen nach Präsentation der Geschäftszahlen 2004 (17. Februar 2005) habe sich die verlautbarte Einschätzung insoweit verschlechtert, als für das Gesamtjahr ein Umsatzrückgang gegenüber 2004 ausdrücklich nicht mehr ausgeschlossen werde. Die Guidance eines Wachstums zwischen 1 und 5% sei somit aufgegeben worden. Auch lege sich Micronas jetzt nicht mehr fest, über das Gesamtjahr eine Bruttomarge von mindestens 38% erzielen zu können.

Die Annahme eines rückläufigen Gesamtjahresumsatzes habe bereits der bisherigen SES Research-Prognose von 951,2 Mio. CHF zugrunde gelegen. Die nochmalige Senkung der Umsatzschätzung der Analysten auf nunmehr 911,1 Mio. CHF (entspreche gegenüber 2004 einem Rückgang von 5,4%) ergebe sich aus der Anpassung ihrer Erwartungen an das laufende Quartal. Ihre Prognosen für das dritte und das vierte Quartal würden demgegenüber unverändert bleiben. Für das laufende Quartal prognostiziere man eine Bruttomarge von 35,4%. Die Steigerung gegenüber dem ersten Quartal sollte über Ausgabenkürzungen erreicht werden. Für das zweite Quartal schätze man das EBIT auf 12,9 Mio. CHF und das Ergebnis pro Aktie (EpA) auf 0,34 CHF. Für das Gesamtjahr würden die Analysten eine Bruttomarge von 37,3%, ein EBIT von 114,1 Mio. CHF und ein EpA von 2,51 CHF erwarten.

Micronas sei hervorragend positioniert, allerdings in einem sehr zyklischen Geschäft. Weltweit auf den Märkten verzeichnete Umsatzrückgänge bei Röhren-TV-Geräten würden kurzfristig nicht durch steigende Absätze bei Flachbild-TV (LCD und Plasma) kompensiert. Der Komponentenabruf der Endgerätehersteller verschiebe sich auf Grund gebildeter Lagerüberbestände. Zur Jahresmitte erwarte man eine wieder aufwärts gerichtete Marktdynamik.

Ein Annäherung an ihr Kursziel von 60,65 CHF (entspreche 39,13 Euro; Kursziel vor Prognosenanpassung: 64,60 CHF) würden die Analysten erst erwarten, wenn sich die Informationslage in Richtung auf ein Ende der Lagerbestandskorrektur verdichte.

Das Anlageurteil der Analysten von SES Research für die Micronas-Aktie lautet unverändert "Marketperformer".