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Meyer Burger Übernahme von Roth & Rau strategisch sinnvoll
12.04.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Meyer Burger (ISIN CH0108503795 / WKN A0YJZX) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.
Das gestern angekündigte freundliche Übernahmeangebot von Meyer Burger für alle Aktien von Roth & Rau (ISIN DE000A0JCZ51 / WKN A0JCZ5) sei aus strategischer Sicht sinnvoll. Der neue Konzern werde über weit reichende F&E-Fähigkeiten, ein umfassendes Verständnis für die Wertschöpfungskette bei kristallinen Solarmodulen und ein deutlich erweitertes Prozess-Know-how verfügen.
Nach Ansicht der Analysten würden sich die Risiken und die Chancen der Übernahme gegenseitig aufwiegen. Zwar seien die Umstrukturierung und der Turnaround bei Roth & Rau mit Unwägbarkeiten verbunden und würden einen gewissen Teil der Aufmerksamkeit des Managements von Meyer Burger beanspruchen, aber Roth & Rau werde von einem erfahrenen und einem unternehmerisch denkenden Top-Managementteam profitieren. Die Bilanz werde geschwächt (ein Rückgang der Eigenkapitalquote von 60% auf 40% werde erwartet), damit erhöhe sich die Anfälligkeit in einem möglichen Abschwung. Dagegen könnte dem Konzern in der Zukunft eine schnellere Markteinführungszeit zugute kommen.
Man betrachte den angedachten Übernahmepreis von netto CHF 354 Mio. als angemessen (EV/EBITDA 2012E von 6,1). Man gehe davon aus, dass sich im Zuge der Transaktion im Jahr 2013 das EBIT um 10%, der EPS um 1% und der Cash-EPS um 20% erhöhen würden. Man konsolidiere noch nicht die Finanzzahlen. Die Gesamtauswirkung auf die Bewertung sei nach Erachten der Analysten gering.
Die Analyst von Vontobel Research bewerten die Aktie von Meyer Burger mit dem Rating "buy". Das Kursziel sehe man bei CHF 48. (Analyse vom 12.04.2011) (12.04.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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