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Meyer Burger-Aktie: Schätzwerte stark gesenkt - Überkapazität bleibt größtes Problem
26.07.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Meyer Burger-Aktie (ISIN CH0108503795 / WKN A0YJZX) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Votum "hold".
Nach Veröffentlichung der Hauptkennzahlen für das erste Halbjahr 2012 hätten die Analysten ihre Umsatzprognose für Gesamtjahr 2012 um 20% auf CHF 631 Mio. und das geschätzte EBITDA um 44% auf CHF 30,9 Mio. gesenkt (EBITDA-Marge: 4,9%). Zudem würden die Analysten mit einem Nettoverlust von CHF 55 Mio. rechnen.
Der Auftragseingang im ersten Halbjahr 2012 von CHF 130 Mio. zeige kleine Aufträge von bestehenden Kunden, die hauptsächlich Qualifizierungswerkzeuge oder Zubehör zur Optimierung bestehender Produktionslinien geordert hätten. Der Auftragseingang sei das gesamte Quartal über stabil gewesen. Die Analysten würden für das erste Halbjahr 2012 mit einem ähnlichen Auftragsvolumen rechnen und hätten daher ihre Umsatzprognosen für Gesamtjahr 2013bis 2014 um 20% bzw. 17% gesenkt. Dadurch senke sich für den Zeitraum auch ihre Reingewinnprognose um 41% bzw. 25%.
Meyer Burger habe infolge eines markanten Anstiegs des NUV im ersten Halbjahr 2012 einen negativen operativen Cashflow von CHF 100 Mio. verzeichnet. Der Anstieg komme nicht überraschend, da die Vorauszahlungen durch die Abarbeitung des Auftragsbestands zunehmend weniger würden. Dieser Trend werde solange anhalten, bis der Auftragseingang den sinkenden Auftragsbestand wieder zu kompensieren vermöge. Die Nettoliquidität von CHF 170 Mio. sei für den Moment jedoch ausreichend.
Die derzeitigen Marktschätzungen für weltweite Solarinstallationen würden 2012 auf einen Bedarf von 25 bis 32 GW und 2013 auf 30 bis 33 GW deuten. Die nominale Produktionskapazität werde auf 59 bis 69 GW geschätzt. Selbst wenn man davon ausgehe, dass aus Technologie- bzw. Effizienzsicht 10 bis 20 GW Kapazität obsolet sei, würden die Analysten keine Notwendigkeit für kapazitätsgestützten Anlageneinkauf erkennen.
Die Analysten von Vontobel Research belassen daher ihr "hold"-Rating für die Meyer Burger-Aktie und reduzieren das Kursziel von CHF 17,00 auf CHF 13,00, um ihre überarbeiteten Prognosen widerzuspiegeln. Dies entspreche einem Abschlag von 15% auf unseren DCF-basierten inneren Wert. (Analyse vom 26.07.2012) (26.07.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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