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Meyer Burger-Aktie: kurzfristig keine Verbesserung in Sicht
16.08.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Meyer Burger-Aktie (ISIN CH0108503795 / WKN A0YJZX) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Votum "hold".
Wenngleich Umsatz und EBITDA nach der Vorankündigung vom 25. Juli offensichtlich den Prognosen entsprochen hätten, sei die Bruttomarge mit 55% (VontE: 48%) aufgrund des gestiegenen Umsatzes im Bereich Software und Dienstleistungen und von Projekten mit hohen Margen und Einmaleffekten überraschend hoch ausgefallen. Die Nachhaltigkeit dieser Marge bedürfe einer Klärung. Die sonstigen betrieblichen Aufwendungen seien hinter der Analystenprognose zurückgeblieben, aber die Personalkosten weiterhin hoch gewesen und hätten nach wie vor einige temporäre Kosten beinhaltet (117). Die fest angestellte Belegschaft sei um nur 9% abgebaut worden.
Die Liquidität sei derzeit ausreichend. Allerdings könnte es 2013 zu Engpässen kommen, wenn keine Erholung in Sicht sei: Im Juni 2012 habe Meyer Burger über liquide Mittel i.H.v. CHF 239 Mio. zuzüglich nicht in Anspruch genommener Kreditlinien und potenzieller Hypotheken i.H.v. CHF 60 bis 70 Mio. verfügt, d. h. insgesamt über CHF 300 bis 310 Mio. Die Nettoliquidität (Anleihe laufe 2017 aus) habe bei CHF 170 Mio. gelegen. Wenn die Berichtigungen für Vorauszahlungen durch Kunden von CHF 160 Mio. berücksichtigt würden, sinke die Nettoliquidität auf CHF 10 Mio. Nach Erachten der Analysten könnte die Liquidität im 2H/13 knapp werden, wenn sich die Auftragslage nicht vom derzeitigen Niveau erhole.
Der nächste Kursimpuls für die Meyer Burger-Aktie wären die GJ12-Ergebnisse im März 2013; zuvor die 3Q-Ergebnisse der Branchenkonkurrenz und der Kunden.
Die Vorgaben seien seit den Meldungen im Juli unverändert (untere Hälfte der früheren Prognosenspanne). Die langfristigen Prognosen würden optimistisch bleiben, aber die kurzfristige Visibilität sei äußerst niedrig, und auf kurze Sicht seien keine Anzeichen für eine Erholung in Sicht. Das Management rechne 2013 mit einem "erheblichen" Nachfrageanstieg. In den Analystenprognosen für das GJ13/14E sei eine solche Zunahme bereits berücksichtigt worden, allerdings mit einem hohen Grad an Unsicherheit.
Die Analysten von Vontobel Research gehen davon aus, dass die Branchenmeldungen kurzfristig ungünstig bleiben werden und halten daher an ihrem "hold"-Rating und dem Kursziel von CHF 13 für die Meyer Burger-Aktie fest. (Analyse vom 16.08.2012) (16.08.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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