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Meyer Burger-Aktie: Eine Enttäuschung jagt die nächste
27.11.2012
Sarasin Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Der Analyst von Sarasin Research, Martin Schwab, hält an seiner Herabstufung (23.11.) der Meyer Burger-Aktie (ISIN CH0108503795 / WKN A0YJZX) auf "reduce" fest.
Meyer Burger verfüge aktuell über eine Marktkapitalisierung von lediglich noch ca. CHF 300 Mio. Nachdem der Anlagenhersteller in den Anfangsjahren nach dem Börsengang schnell zum Liebling der Markteilnehmer avanciert und die Aktie infolgedessen zwischenzeitlich auf über CHF 40 geklettert sei, sei im vergangenen Jahr - im Zuge der Solarkrise - ein scharfer Kursrückgang erfolgt. Die Aktien hätten innerhalb des Kalenderjahres 2011 knapp 50% ihres Wertes verloren. Der erhoffte Wiederaufschwung im laufenden Jahr 2012 sei nicht eingetreten - im Gegenteil. Der Aktienkurs habe nochmals 58% seit Jahresbeginn verloren. Die bestehenden Überkapazitäten in den von Meyer Burger adressierten Märkten sowie die äußerst limitierte Prognosesicherheit einer Markterholung habe das Schweizer Solarunternehmen zum zweiten Mal innerhalb eines Jahres zu einer markanten Restrukturierung gezwungen.
Nach der Ankündigung der Restrukturierungsmaßnahmen habe das Solarunternehmen betont, man wolle mit neuen Produkten den Auftragseingang verbessern und dadurch die liquiden Mittel stärken. Die Analysten würden rasche, breit abgestützte Auftragseingänge in den kommenden Monaten bezweifeln. Selbst im Falle einer früheren Stabilisierung des Marktes würden sich die Kunden die Maschinen eher bei insolventen Konkurrenten als bei Meyer Burger besorgen - für einen Bruchteil des Verkaufspreises, notabene - was übrigens bereits heute gemacht werde, wie die Analysten von mehreren Quellen bestätigt worden sei. Wenn dann bei den Zell- und Modulherstellern endlich wieder Geld verdient werde, würden die Kreditgeber, allen voran die Banken, die lange ersehnten Rückzahlungen verlangen (bisher hätten meist nur gerade knapp die Zinszahlungen geleistet werden können). Der Kauf neuer, technologisch hochstehender Premium-Anlagen würde erst viel später in den Fokus der Endanbieter rücken.
Die sinkende Kostenbasis werde helfen, die Verluste in Zukunft zu reduzieren. Dennoch würden die Analysten aufgrund der unabsehbaren Erholung den Marktkonsensus hinsichtlich Umsatz (CHF 716 Mio.) und EBITDA (CHF 65 Mio.) als anspruchsvoll erachten. Man erwarte im Verlaufe der nächsten Monate weitere Kürzungen bei den Prognosen für 2013/14, welche dem Aktienkurs weiter unter Druck setzen dürften.
Die nächste offiziell angekündigte Stellungnahme zum Geschäftsverlauf von Meyer Burger sei auf den 25. März 2013 terminiert (Publikation der Jahresergebnisse). Üblicherweise gebe Meyer Burger der Investorengemeinde aber bereits anfangs Februar erste Indikationen bekannt. CEO Pauli reise auf der Suche nach neuen Aufträgen seit Wochen um die Welt. Sporadische positive Meldungen von einzelnen Aufträgen seien daher nicht auszuschließen. Solche Meldungen könnten - in Kombination mit einem relativ geringen Handelsvolumen (ca. 300.000 Aktien/Tag) und den hohen Shortpositionen, welche auf Meyer Burger-Aktien bestehen würden - zu beträchtlichen Kurssprüngen führen (Deckung von Shortpositionen).
Letztmals habe dieses Phänomen im Dezember 2011 beobachtet werden können, als die Solarbranche zwischenzeitlich durch höher als erwartete Installationen in Deutschland profitiert habe und die Kurse innert Wochenfrist 20 bis 30% gestiegen seien. Die Analysten würden solche potenziellen Kurssprünge derzeit allerdings als fundamental nicht gerechtfertigt resp. nicht nachhaltig erachten und diese zum Abbau von Positionen zu nutzen empfehlen. Trotz des bereits markanten Kursrutsches im Verlauf des aktuellen Jahres erachte man das Risiko von weiteren Verlusten auf den Aktien von Meyer Burger als hoch.
Die Analysten von Sarasin Research erwarten über die nächsten zwölf Monate eine im Gesamtmarktvergleich unterdurchschnittliche Kursentwicklung und stufen die Aktien von Meyer Burger deshalb mit einem "reduce"-Rating ein. (Analyse vom 27.11.2012) (27.11.2012/ac/a/a)
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