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Telecom Italia akkumulieren
06.12.2004
Independent Research
Die Analysten von Independent Research bewerten die Aktie von Telecom Italia (ISIN IT0003497168 / WKN 120470) mit "akkumulieren".
Am Montag und Dienstag setze die italienische Börse Telecom Italia und Telecom Italia Mobile vom Handel aus. Nach Angaben aus Kreisen werde Telecom Italia am Dienstag den Rückkauf der Telecom Italia Mobile verkünden. Zeitungsberichten zufolge solle gut die Hälfte des Kaufpreises in bar erfolgen. Der Rest werde in Telecom Italia-Aktien bezahlt. Zugleich sei für den Telecom Italia-Großaktionär Olimpia die Vermeidung einer signifikanten Verwässerung des gegenwärtigen Anteils von rund 17% nur mit einer Kapitalerhöhung möglich.
Die Telecom Italia folge damit strukturell dem Trend bei Ex-Monopolisten, börsennotierte Beteiligungen wieder voll zu konsolidieren. Aus Sicht der Wertpapierexperten gehe es dabei um Bilanz- und Finanzierungsthemen. Telecom Italia Mobile werde bereits konsolidiert, so dass sich bis zum EBT aus der Transaktion lediglich eine Verschlechterung ergebe, da auf Basis der kolportierten Deal-Structure die Finanzschulden zulegen sollten. Der Vorteil für Telecom Italia läge im Zugriff auf den Cash Flow.
Für den Telecom Italia-Investor hätte die Transaktion nach Einschätzung der Analysten positive Auswirkungen: So bleibe das 2005er Ergebnis je Aktie nach Ansicht der Wertpapierexperten mit 0,26 Euro zwar unverändert, aber das Ratio EV/Nettoergebnis würde sich moderat auf 27,7 von bisher 29,4 verbessern. Diese Zahlen würden aber auch verdeutlichen, dass der Spielraum für eine mögliche Prämie auf die Aktien der Telecom Italia Mobile nur noch begrenzt sei, wenn der Deal für Telecom Italia Sinn machen solle. Die Kursentwicklung des Telecom Italia Mobile-Titels mache deutlich, dass der Markt das Übernahme-Szenario bereits seit Herbst 2004 spiele.
Die Analysten von Independent Research bleiben weiterhin bei ihrem "akkumulieren"-Rating für die Aktie der Telecom Italia.
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