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Micronas "hold"
28.04.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Michael Foeth, bewertet die Micronas-Aktie (ISIN CH0012337421 / WKN 910354) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold".
Die von Micronas für das Q1 10 vorgelegten Betriebsergebnisse hätten knapp über den Erwartungen gelegen, allerdings sei der Reinverlust höher gewesen als erwartet. Auch die Auftragseingänge seien mit CHF 54 Mio. leicht hinter der Analystenprognose zurückgeblieben.
Die Umsätze im Automobilbereich seien um 13% im Vorjahresvergleich auf CHF 40 Mio. gestiegen, während die Umsätze im Verbraucherbereich, wo ein Ausstieg erfolge, der Prognose der Analysten entsprochen hätten. Die Bruttomarge von 25% habe unter ihrer Schätzung von 28% gelegen, obwohl die Kosten für Überkapazitäten aufgrund einer Kapazitätsauslastung von über 70% niedriger gewesen seien als erwartet. Das EBIT sei mit CHF 0,9 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen: -0,6 Mio.) aufgrund niedriger F&E-Aufwendungen höher ausgefallen, und der Reinverlust sei aufgrund höherer Finanzaufwendungen größer gewesen.
Für die Autoindustrie gebe es noch kein Schönwetterszenario: Die Automobilmärkte würden weltweit unterschiedlichen Dynamiken unterliegen; so sei in den letzten Monaten die Nachfrage in den USA, in Frankreich und Großbritannien gestiegen, während sie in Deutschland gesunken sei. Die Prognose für 2010 sei leicht optimistisch, wenn auch mit wenig Überzeugung. Das Industriesegment von Micronas verbessere sich nur leicht, während die Nachfrage nach Haushaltsgeräten zunehme. Obwohl sich das Unternehmen leicht erholt habe und beim Betriebsergebnis erstmals seit über einem Jahr die Gewinnschwelle erreicht habe, bleibe der Ausblick verhalten. Micronas gehe davon aus, dass sich das Q2 10 im Hinblick auf Umsatz und Margen ebenso entwickle wie das Q1 10. Für das GJ 10 liege das Umsatzziel bei rund CHF 180 Mio.
Die Aufwendungen von Mironas für F&E und Marketing seien so niedrig gewesen wie nie zuvor, was in den Augen der Analysten nicht nachhaltig sei, vor allem dann, wenn die Kurzarbeit beendet werde. Sie hätten ihre Schätzungen dennoch angehoben, um den unerwartet niedrigen Kosten Rechnung zu tragen, und würden nun ein EBIT von CHF -3,9 Mio. (bisher -14,9 Mio.) für das GJ 10E und von CHF 10,9 Mio. (CHF 4,6 Mio.) für das GJ 11E erwarten. Auf dieser Basis würden sie ihr Kursziel auf CHF 6,50 erhöhen. Die Aktie werde derzeit zu einem recht hohen EV/EBIT 11E von 9,5 gehandelt, und die Bewertung erscheine erst auf Basis der Prognosen für das GJ 12E attraktiver.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen daher ihr "hold"-Rating für die Micronas-Aktie. (Analyse vom 28.04.2010) (28.04.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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