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Micronas 2011 wird ein Übergangsjahr
25.11.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, bewertet die Micronas-Aktie (ISIN CH0012337421 / WKN 910354) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold".
Micronas habe das ganze Jahr 2010 hindurch deutliche operative Verbesserungen gezeigt. Die Zahlen für das 3Q/2010 hätten vorangetrieben durch höhere Umsätze im Consumer-Bereich und damit eine bessere Kapazitätsauslastung die Erwartungen übertroffen. Der positive saisonale Effekt bei den Consumer-Umsätzen werde im 4Q wegfallen und der Umsatz in der Automotive dürfte nur geringfügig höher liegen als im 3Q. Die Unternehmensvorgabe für das GJ 2010 laute auf einen Umsatz von CHF 190 Mio. bei einer EBIT-Marge von 12%, was nach Auffassung der Analysten erreichbare Ziele seien.
Da das Unternehmen wieder schwarze Zahlen schreibe und die Geschäftsaussichten zuverlässiger seien, könnten die Analysten ihre Bewertung wieder anhand von Kennzahlen im Vergleich zur Vergleichsgruppe und dem DFC vornehmen (zuvor habe ihre Bewertung auf dem Buchwert beruht). Während die Aktie angesichts eines P/E 2012E von 20,5 teuer erscheine - hierin würden sich die hohen Abschreibungen und die anhaltende finanzielle Belastung durch den Pensionsfonds spiegeln - ergebe das DCF-Analystenmodell einen Fair Value von CHF 9,5 und der EV/EBITDA 2012E im Vergleich zur Konkurrenz von 4,9 lege einen Fair Value von CHF 10,70 nahe. Das Aufwärtspotenzial sei daher nur gering.
Zwar seien die Entwicklungen im GJ 2010 ermutigend, aber man gehe für das GJ 2011 von einem weiteren Umsatzrückgang aus. Grund sei die schrittweise Trennung vom Consumer- und Controller-Geschäft, die durch das erwartete Wachstum von 14% bei Sensors nicht vollständig aufgefangen werde. Die Kosten würden im Zuge der Expansion sowohl im Bereich F&E als auch des Vertriebsstabs steigen. Daher prognostiziere man, dass die EBIT-Marge im GJ 2011 vorübergehend wieder auf 11% schrumpfe, bevor sie sich im GJ 2012 auf über 12% verbessere.
Die Analysten hätten ihre EPS-Schätzungen für das GJ 2011E und das GJ 2012E auf CHF 0,42 (0,17) bzw. CHF 0,46 (0,41) angehoben. Auf der Grundlage ihres DCF-Modells und eines EV/EBITDA-Zielwerts 2012E von 4,9 erhöhe man das Kursziel auf von CHF 5,50 auf CHF 10.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Micronas-Aktie weiterhin mit "hold" ein. (Analyse vom 25.11.2010) (25.11.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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