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Micronas-Aktie: Schätzungen nach den vorgelegten, überraschend guten Zahlen für das 2Q 12 und neuen Vorgaben angehoben
25.07.2012
Vontobel Research
Zürich (www.aktiencheck.de) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die CH0012337421-Aktie (ISIN CH0012337421 / WKN 910354) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Nach dem gestern angekündigten, etwas besseren Umsatz und einer mittelfristig abgezielten EBIT-Marge von 15% sowie der neuen Vorschau für das GJ 12 (Umsatz CHF 170 Mio., EBIT-Marge 15%) hätten die Analysten die Umsatzprognose für das GJ 12E um 3% und das EBIT um 20% angehoben, d.h., sie würden von einem flachen 2H 12 ausgehen. Für die GJ 13E/14E hätten die Analysten den Umsatz um 2%/3% angehoben und das EBIT bei einer implizierten Marge von 15,6% belassen.
Im Gegensatz zu der bisherigen Annahme der Analysten, dass im GJ 12E keine Steuern anfallen würden und der Steuersatz in den GJ 13E/14E 28 bis 36% betrage, gehe das Management nun im GJ 12E von einer positiven steuerlichen Auswirkung von CHF 8 Mio. und 13E von einem geringen Ertrag aufgrund aktivierter steuerlicher Verlustvorträge aus. Der positive Nettoeffekt auf unser EPS beträgt 90% und 53% für die GJ13E bzw. FY14E, so die Analysten von Vontobel Research.
Der Automotive-Umsatz werde im 2H 12 sequenziell flach bleiben, wobei Hall-Sensoren und Regler bis 2016 mit einem CAGR von 11% bzw. 19% wachsen sollten. Im GJ 12E würden die Analysten bei Gas-Sensoren keinen Umsatz erfassen und im GJ 13E von CHF 10 bis 15 Mio. ausgehen.
Das Automobilgeschäft von Micronas entwickle sich weiterhin wie erwartet und sorge nach Ansicht der Analysten nicht für einen wesentlichen Hebeleffekt. Die Analysten würden davon ausgehen, dass sich der Umsatz mit industriellen Anwendungen (einschl. Gassensoren) bis zum GJ 14E auf CHF 33 Mio. belaufen werde. Nur ein erheblich schnellerer Anstieg würde höhere Bewertungen rechtfertigen. Ihre DCF-Analyse ergebe einen NPV von CHF 10,9, auf den die Analysten einen Größen und Liquiditätsabschlag von 10% anwenden würden. Die Kennzahlen lägen am oberen Ende der Bandbreite der Vergleichsgruppe.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen daher ihr "hold"-Rating bei einem neuen Kursziel von CHF 10,00 (bisher: CHF 7,50) für die Micronas-Aktie. (Analyse vom 25.07.2012) (25.07.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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